早盘策略0722

宏观概览

全球金融市场收评

上一交易日，美国股市尾盘回落，三大股指涨跌不一，纳指收跌，标普和道指收涨。欧洲和亚太股市全线上涨。欧元、澳元持续走强，美元指数三连跌，下探年3月新低位置。全球性宽松货币政策加上疫情反复，地缘政治格局再次趋紧，贵金属表现十分亮眼，COMEX黄金价格创11年10月份以来新高，隔夜继续拉升，收.5美元/盎司。昨日，COMEX白银价格单日涨幅高达7.51%，隔夜再涨4.82%，收22.61美元/盎司，创近7年以来新高。金银价格比跌落至81.5附近。美债收益率多数下跌。中国股市盘中剧烈震荡，富时中国A50期货收跌。伦敦基本金属全线飘红，铝、锌涨幅逾2%，镍也大幅反弹。国际油价集体走高。CBOT农产品期货主力合约涨跌不一。ICE农产品期货主力合约多数收跌。

早盘策略

股指

市场热点及投资逻辑：

周二（7月21日），A股全天窄幅整理，上证指数收盘涨0.2%报.89点。两市成交额连续14日突破万亿；北向资金净卖出30亿元。前一日强势板块出现回调。上证指数编制改革落地，中长期利多上证指数。经济基本面持稳回升，且当前估值水平不高，维持中期看多观点。不能认为短期回调已经结束，后市仍有二次杀跌可能。

策略建议：

国债

市场热点及投资逻辑：

7月21日，国债期货全线收涨。现券方面，二债当季CTD为.IB，收益率报2.37%，IRR为1.83%；五债当季CTD为.IB，收益率报2.69%，IRR为0.94%；十债当季CTD为.IB，收益率报3.02%，IRR为-0.7%。十年期国债收益率下行3.55BP报2.%，DR下行38.3BP报1.%，DR下行6.8BP报2.%，SHIBOR3M上行6.2BP。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月21日以利率招标方式开展了亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。

基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。前期债市已砸出黄金坑，且股市近期明显降温，债市短线可多头配置。

策略建议：

轻仓持多。

金银

市场热点及投资逻辑：

国际现货白银连续暴涨，现已突破22美元。国际金银比价为89.6，离岸人民币报6.。白银大幅上涨后金银比价得到修复，与我们在半年报中的预测相符。在截至7月17日的一周内，ETF投资者买入吨白银，这是ETF连续第18周出现净买盘，投资者对白银有强烈的乐观情绪。消息面，欧盟达成7亿欧元抗疫复苏基金协议；据英国《每日电讯报》：英国接近放弃脱欧后的贸易协议。原本乐观的情绪叠加利多消息面，今日金银或继续保持强势。今日开盘沪银大概率全线涨停，注意风险控制。长线维持看多观点，短线谨慎追高，警惕回调压力。

策略建议：

观望。

沪铅

市场热点及投资逻辑：

因欧盟领导人昨日就包括7亿美元复苏基金在内的经济支持政策达成一致意见，此外市场对全球经济复苏抱有希望，投资者信心较足，经过昨日美股尾盘下跌但有色金属整体走势较为稳定。昨日晚间沪铅再次突破10一线。从基本面看，沪铅库存连续增加，供应端较为宽松，不过由于废旧电瓶价格坚挺，再生铅企业整体生产或受到一定影响。需求端看，电池企业目前整体消费不佳，终端销售表现不及预期。

策略建议：

未进场等待机会布局空单，暂时观望为宜。

沪锌

市场热点及投资逻辑：

因欧盟领导人昨日就包括7亿美元复苏基金在内的经济支持政策达成一致意见，此外市场对全球经济复苏抱有希望，投资者信心较足，经过昨日美股尾盘下跌但有色金属整体走势较为稳定。昨日晚间沪锌高走再次站上万八一线，短期宏观环境依然是决定价格走势的主要依据。基本面看，南非等地疫情或引发市场对矿端供应偏紧担忧，目前国内锌冶炼企业整体生产稳定，下游消费处在淡季，整体看市场对国内经济复苏及海外需求复苏存预期。

策略建议：

观望或高抛低吸为主。

沪铜

市场热点及投资逻辑：

LME震荡上涨1.01%，站上5日均线，破前高指日可待。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，叠加海外矿山供给扰动风险，但防范全球范围二次疫情冲击的潜在影响，目前影响正在凸显；内需面临淡季，消费有走弱预期。海外复工加大力度，海外有望消费复苏。全球流动性有边际收紧的倾向，无论是中国还是美国。欧盟峰会就刺激计划达成协议提升整体的市场偏好水平，美元跌破关键位置支撑，矿端供应中断风险定价向风险偏好转移，铜价大概率创出新高，短期回调势头暂止。

策略建议：

欧盟峰会就刺激计划达成协议提升整体的市场偏好水平，美元跌破关键位置支撑，矿端供应中断风险定价向风险偏好转移，铜价大概率创出新高，短期回调势头暂止。

沪铝

市场热点及投资逻辑：

铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。

昨日伦铝震荡上涨1.35%，站上均线之上。

基本面：昨日现货市场中持货商出货积极，货源较为宽松，而且鲜有大批量成交，大户采购量较少，现货升水较前一日大幅下调，说明现货市场逐渐转弱，不过如果大户采购量较大，现货流通仍然偏紧。欧盟推出经济刺激计划，提振商品市场，铝价也再次走强。

策略建议：

目前现货市场流通紧张情况一再改善，铝价向上势能衰减，但因库存尚处于低位，现货仍有操作空间，需等待有效供应增量。主力合约震荡走势，波动范围-14元/吨

沪镍

市场热点及投资逻辑：

伦镍震荡上涨0.82%，重回均线之上。

年7月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计.3万吨，预计环比增1.70%，同比减3.23%；其中系84.5万吨，预计环比减1.54%，系.0万吨，预计环比增3.86%，系43.8万吨，预计环比增1.93%。7月不锈钢排产依旧大幅增加，但价格修复后镍铁利润修复供给修复，叠加印尼镍铁投产超预期加快，原料端的压力凸显，原料特别是镍铁有下行压力，叠加不锈钢下游消费边际走弱，成交依然不温不火，库存拐点再次印证，供给过剩的预期增强，整体上镍市偏空操作。欧盟峰会就刺激计划达成协议提升整体的市场偏好水平，美元指数跌破关键支撑位，基本面相对偏弱，沪镍大概率震荡偏强，测试前高11w。

不锈钢：近期钢厂检修增加叠加阳江中频率事件市场供给收缩预期增强，钢厂利润修复，成交一般，供给压力上升，库存回升，需求回落叠加进口方坯冲击导致板材增加隐忧，其次从技术面上来看存在二次下行风险，建议继续持空。

策略建议：

欧盟峰会就刺激计划达成协议提升整体的市场偏好水平，美元指数跌破关键支撑位，基本面相对偏弱，沪镍大概率震荡偏强，测试前高11w。

沪锡

市场热点及投资逻辑：

外盘震荡上涨1%，突破前高。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。缅甸再度延长相关防疫禁令，预计缅甸矿进口紧张的局面进一步持续到8月。基差收缩已基本到位，叠加风险偏好提升，预计沪锡将突破前高14.5w。

策略建议：

基差收缩已基本到位，叠加风险偏好提升，预计沪锡将突破前高14.5w。

钢材

市场热点及投资逻辑：

1、基本面：（1）昨日建筑钢材成交又恢复高位水平，反映投机积极提升，并且从昨日成材、炉料强势的盘面来看，市场依然给予南方梅雨结束后终端需求较为乐观的预期。昨夜外盘普涨，依然反映流动性宽松背景持续；叠加作日高层领导讲话，强调“实施好更加积极有为的财政政策，更加稳健的灵活的货币政策”，料今日盘面乐观情绪延续。

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